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比特币衍生品创新时代:期权需求增长,对冲、投机和改善资产负债表
时间:2020-11-08 来源:猫先生娱乐网址 浏览量 95284 次

不出所料,在卖出比特币期货产品后,各大交易所也卖出了比特币期权产品。悲观观察人士指出,芝加哥商品交易所(CME)和巴克特(Bakkt)不会希望更多机构参与新兴期权市场。虽然这一举措不会给其他机构带来希望,但它不一定朝着预期的方向发展。对于密码货币领域的大型机构、矿业公司等公司来说,期权是一种强大的新工具,可以控制风险和波动。

然而,正如我们在其他金融市场所看到的,上述能力并非来自上市期权本身。忽略,真正管用的会是场外对冲。

虽然这些产品对于公司来说只取决于期权带来的流动性,但这些期权不会在交易所上移动。在解释原因之前,我们必须特别注意一个事实,即人们对期权的市场需求正在迅速增长。期权仍然是2019年加密货币市场增长最快的产品类别,其交易量可能在2020年暴跌。与现货市场相比,加密货币衍生品的交易量仍处于快速增长的早期阶段。

有些金融衍生品在成交量上不如现货市场。尽管如此,各种衍生品的频繁出现,并不会对衍生品市场的发展产生最重要的影响。

现在,为了了解期权市场将如何成为企业风险管理的基础,我可以总结一下我在高盛为大型跨国公司获取对冲管理的经验。对冲的目的是帮助那些有自然风险母公司的实体抵消风险。

在供应方面,今年第二大大宗商品交易是墨西哥出售看跌期权,以对冲石油开采税的授权使用权。然而,这些实体很少需要交易“上市”交易所产品。

上市期权产品的特点不适合企业,更适合专业人士和投机者。企业实体更喜欢交易为他们量身定制的产品,并使用在交易所上市的产品来获得流动性。

在密码货币领域,这类产品的有效期只有一天,这意味着交易者必须应对这一天的波动,这可能会受到情绪等非经济因素的影响。对于矿业公司来说,一天的对冲期可能太短,无法合理保证其产出和市场投资的价值。忽略不计,定制化、简单化的互换和期权策略,为生态系统中的很多参与者获得了更好的套期保值方案,因为它们给了参与者更长的套期保值期,使他们能够每天进行套期保值。石油生产商和比特币矿商之间无法比较。

随着新设备上市和电费波动,采矿成本不会改变。比特币的价格波动也影响其利润率。随着大型矿山机械公司上市和/或向股东报告,保持更好的资产负债表的压力更大。

此外,比特币的大宗奖励将减少到矿工的利润将被转移,这可能导致矿工更好地管理价格波动的风险。随着市场的整合,更好的风险不会集中在更少的矿工身上。就像石油生产商一样,矿商会寻求更多的对冲方案,以确保开采成本与相应数字资产的市场定价一样高。

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借款人不会开始拒绝矿商对冲,因此在熊市中他们仍然需要履行还款义务。无论是石油公司还是比特币矿商,他们都有必要在交易所交易。他们必须获得不同的产品,使用不同的商业方法。

除了用一日产品套期保值日常风险造成的错配,还有一个问题就是很难与期货交易所建立联系,因为实体必须通过期货承销商(FCM)进行交易。这为本土加密货币公司定制对冲产品创造了空间。

但这些产品还是要对冲重大的波动风险,所以流动性首先要基于上市产品来构建。上市期权产品市场上经常出现的流动性将成为此类套期保值交易的基础。 一旦公司需要对冲这些上市产品,剩下的风险就不足为虑了。做市商准备分担这些风险,成为这些对冲交易的输家。

在主流交易所上市的期权只是开始。对于企业、矿商等相关方来说,真正关心的是波动性导致的基本流动性超过饱和后该怎么办。在此基础上,我们可以构建一系列与波动率相关的产品,尤其是与企业套期保值和风险管理相关的产品。

最后,这将有助于减少不必要的风险,带来更多的投资。这样,一系列全新的产品和服务在选项后就不会频繁出现。

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